La Fed passe à des hausses géantes

Depuis la hausse des taux d’intérêt, les responsables ont souligné, discours après discours, qu’ils souhaitaient que le rôle de leadership de la banque centrale dans le refroidissement des pressions sur les prix joue un rôle beaucoup plus important dans les pourparlers nationaux.

Mardi, le président de la Banque fédérale de réserve de Philadelphie, Patrick Harker, s’attend à une série de hausses “délibérées et méthodiques” du taux des fonds fédéraux de référence cette année, mais a déclaré qu’il était ouvert à un mouvement d’un demi-point en mai si les données à court terme montrent plus d’inflation. .

“L’essentiel est que des politiques budgétaires généreuses, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et une politique monétaire accommodante ont poussé l’inflation bien plus haut que ce que moi et mes collègues du FOMC sommes à l’aise”, a déclaré Harker. “Je suis également préoccupé par la disparition des anticipations d’inflation”, a-t-il déclaré lors d’un événement organisé par le Center for Financial Stability à New York.

Harker vote en tant que membre suppléant du FOMC à la place de la Fed de Boston, qui est actuellement sans président. Sa nouvelle dirigeante, Susan Collins, économiste à l’Université du Michigan, prendra ses fonctions le 1er juillet.

“L’inflation, l’inflation, l’inflation font fureur”, a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, lors du Bloomberg Equality Summit le 23 mars, ajoutant que “j’ai tout sur la table en ce moment”, y compris une hausse d’un demi-point en mai pour calmer les pressions sur les prix les plus fortes depuis 40 ans.

Les commentaires de Daly ont suivi ceux de Powell, qui dans un discours du 21 mars a déclaré que le comité politique devait agir “rapidement” et sur un ton plus agressif que lors de sa conférence de presse après la réunion quelques jours plus tôt.

La soudaineté du changement – la dernière escalade de la Fed depuis qu’elle a commencé à signaler des politiques plus strictes à la fin de l’année dernière – donne l’impression que les responsables se démènent pour rattraper leur retard, a déclaré Derek Tang, économiste chez LH Meyer à Washington.

“Ils ont mis leur nom sur la baisse de l’inflation au second semestre”, a-t-il déclaré. Mais alors que l’Ukraine augmente les prix des denrées alimentaires et de l’énergie et que les chaînes d’approvisionnement chinoises sont encore plus touchées par les blocages de virus, “il semble de plus en plus improbable que cela se produise”.

Cette évaluation semble avoir déplacé le centre de gravité du Federal Open Market Committee vers une hausse d’un demi-point en mai, les investisseurs renforçant ce pari sur les marchés à terme des taux d’intérêt et fixant les prix à environ 2,1 points de pourcentage de resserrement supplémentaire pour l’année dans son ensemble – cela équivaut à environ huit augmentations d’un quart de point sur six sessions restantes cette année.

Certains à Wall Street s’attendent à ce que la Fed agisse encore plus rapidement : les économistes de Citigroup ont appelé à quatre hausses consécutives d’un demi-point suivies de deux mouvements d’un quart de point.

“Fedspeak depuis la réunion du FOMC de mars a confirmé une chose : le FOMC aurait augmenté les taux d’intérêt de 50 points de base en mars si la Russie n’avait pas envahi l’Ukraine”, ont écrit les économistes Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby et Eliza Winger dans une note pour Bloomberg Economics. . “La guerre a immédiatement exacerbé l’inflation, mais l’effet modérateur sur la croissance américaine ou sur le marché du travail n’a pas encore été constaté.”

Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, l’une des dernières colombes, a rédigé un mea culpa de clarification le 18 mars, expliquant comment ses vues sur l’inflation et les taux d’intérêt avaient évolué.

Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland, qui est membre votant du Federal Open Market Committee cette année, a suggéré le 24 février qu’elle attendrait jusqu’au milieu de l’année pour déterminer si la trajectoire des taux doit être accélérée. Un mois plus tard, elle a déclaré qu’elle avait trouvé “attrayant” d’anticiper certaines des hausses de taux “le plus tôt possible”.

“Lorsque les choses ne se passent pas comme prévu, admettez que vos prévisions étaient erronées et ajustez-les”, a déclaré l’ancien vice-président de la Fed, Donald Kohn, aujourd’hui chercheur principal à la Brookings Institution. “On pourrait dire que les prévisions étaient anormalement erronées et que l’ajustement devait être exceptionnellement rapide et étendu.”

Pour être juste envers ses anciens collègues, Kohn a également souligné que l’expérience de l’élaboration ou du pronostic des politiques récentes n’avait rien à voir avec le choc de la pandémie de COVID-19.

Au cours des cycles précédents, les responsables de la Fed avaient une confiance raisonnable dans leurs prévisions et dans le fait que l’économie se comporterait comme elle l’a toujours fait. Maintenant, ils disent qu’ils ont dépassé à la fois leurs objectifs d’emploi maximum et de prix stables. Cela met leur pronostic à l’épreuve : si les preuves sont convaincantes qu’il est faux, ils devront ajuster leurs politiques.

Michael Feroli, économiste américain en chef chez JPMorgan Chase & Co., a déclaré que les preuves d’un bogue s’accumulaient depuis l’été dernier.

Les responsables s’attendaient à ce que le marché du travail américain tendu s’atténue à mesure que le virus s’est atténué et que les écoles ont rouvert en septembre, permettant à des millions de personnes de retourner au travail et d’atténuer les pressions salariales.

Mais le taux d’activité, qui mesure les personnes qui ont un emploi ou qui en recherchent un, n’a pas autant augmenté. Les prix des biens durables ont également continué d’augmenter, tout comme les indicateurs de tensions sous-jacentes sur les prix.

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