La Fed garde un œil sur la courbe des taux, signalant que les hausses de taux sont sur la bonne voie

(Bloomberg) – L’inversion d’une partie clé de la courbe des taux a attiré l’attention de certains à la Réserve fédérale, mais les responsables ne montrent aucun signe d’abandon des plans visant à augmenter davantage les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation.

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Le rendement américain à deux ans a brièvement dépassé le 10 ans mardi pour la première fois depuis 2019, inversant un autre segment de la courbe du Trésor et renforçant l’opinion selon laquelle des hausses de taux pourraient déclencher une récession. L’écart était à nouveau légèrement positif plus tard mardi et le restait mercredi.

La hausse des rendements à court terme par rapport aux rendements à plus long terme a traditionnellement été considérée comme un avertissement de récession. L’idée est que lorsque la Fed augmentera les taux, le début de la courbe des rendements augmentera, mais les rendements chuteront davantage car les investisseurs parient que le resserrement ralentira trop la croissance et obligera la banque centrale à réduire les taux pour inverser le cours et descendre. .

“Je continue de croire que la courbe des taux nous donne des informations utiles sur l’orientation de la politique monétaire par rapport à la neutralité”, a tweeté le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, faisant référence à un essai de 2018 dans lequel il soulignait ses qualités de signe avant-coureur d’une récession.

Les responsables ont relevé les taux d’intérêt de zéro ce mois-ci et annoncé une série de hausses qui les porteraient à 1,9 % d’ici la fin de l’année et à 2,8 % en 2023. Ils estiment le taux d’intérêt neutre, le niveau théorique qui n’accélère ni ne ralentit l’activité, à 2,4 %.

Les responsables – de l’aile belliciste de la Fed à ses colombes – ont exprimé leur détermination à relever les taux d’intérêt pour calmer l’inflation la plus élevée depuis 40 ans. Plusieurs ont déclaré qu’ils étaient prêts à augmenter d’un demi-point lors de leur réunion des 3 et 4 mai, tout comme le président Jerome Powell, qui est sur la table si nécessaire.

“Dans l’ensemble, les courbes de rendement plurielles ne signalent pas un risque de récession imminente, et nous ne devrions pas nous attendre à ce qu’elles empêchent la Fed de prendre deux ou trois mouvements de 50 points de base”, ont écrit Krishna Guha et Peter Williams d’Evercore ISI dans une note aux clients. “Cependant, il est très plausible que les courbes de rendement prises ensemble puissent fournir un signal plus fort de risque de récession au cours de l’année prochaine, contribuant à un éventuel revirement de la Fed pour réduire à nouveau les taux.”

D’autres décideurs politiques ont souligné la capacité de l’économie à gérer des coûts d’emprunt plus élevés et ont exprimé leur confiance dans sa capacité à réaliser un atterrissage en douceur qui ramènera l’inflation à son objectif de 2 % tout en évitant une récession de quelque nature que ce soit. Avertissements clignotants du marché obligataire.

Cela ne signifie pas qu’ils ne sont pas prudents.

La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, qui est favorable à une hausse “rapide” des taux à neutre, s’est dite préoccupée par l’inversion de la courbe – non pas parce qu’elle signale une récession – mais par ce qu’elle pourrait anticiper sur l’appétit pour le risque et sa force. Les prêteurs, en particulier banques communautaires.

“Une courbe inversée a des implications pour la stabilité financière avec des incitations pour un comportement de recherche de rendement”, a déclaré George mercredi. “Une courbe de rendement inversée exerce également une pression sur les modèles de prêt bancaires traditionnels qui reposent sur des marges d’intérêt nettes ou sur l’écart entre les emprunts à court et à long terme.”

Powell lui-même a minimisé le danger annoncé par l’aplatissement de la courbe des rendements en soulignant une autre mesure – l’écart entre le taux actuel des bons du Trésor à trois mois et les paris sur où il sera dans 18 mois – qui s’est fortement accentué.

Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a également semblé détendu, notant que les rendements à long terme ont été alourdis par des décennies d’inflation ultra-faible et la demande des investisseurs pour des valeurs refuges à la suite de l’invasion russe de l’Ukraine.

“Je vais regarder l’extrémité la plus courte de la courbe parce que c’est la partie que nous contrôlons directement”, a-t-il déclaré mardi soir à Los Angeles. “C’est certainement quelque chose que nous devons examiner, mais ce n’est pas la seule chose que nous allons examiner.”

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