La chute des bons du Trésor déclenche une vente mondiale alors que l’accent est mis sur les hausses de taux

(Bloomberg) – Les rendements à long terme du Trésor américain ont atteint un sommet en trois ans, alimentant une hausse mondiale des coûts d’emprunt alors que les commerçants augmentaient les paris sur des hausses de taux agressives par les principales banques centrales.

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Les rendements américains à 10 ans ont grimpé de 2,75 % pour la première fois depuis mars 2019, les investisseurs tenant compte de l’impact du plan de resserrement de la Réserve fédérale et de l’accélération de l’inflation. Les traders parient que la Fed procédera à environ neuf autres hausses de taux d’un quart de point d’ici la fin de l’année, ce qui serait le resserrement monétaire le plus rapide depuis 1994.

La dette à long terme a été alourdie avant les ventes du Trésor américain dans les deux jours suivants avec des dettes à 10 et 30 ans, les rendements augmentant généralement avant les enchères pour attirer les acheteurs. Les bons du Trésor ont également été sous pression lundi après qu’Amazon.com Inc. a lancé une offre de dettes en 7 parties.

Les taux d’intérêt à court terme au Royaume-Uni ont atteint leur plus haut niveau en plus d’une décennie alors que les marchés monétaires ont augmenté leurs paris que la Banque d’Angleterre augmenterait les taux d’intérêt d’ici la fin de l’année. Les rendements allemands ont atteint leur plus haut niveau en près de sept ans.

Pendant ce temps, l’écart de rendement à 10 ans de la France par rapport à l’Allemagne a diminué pour la première fois en trois jours. Les investisseurs se sont penchés sur les résultats du premier tour des élections françaises – qui ont placé le président Emmanuel Macron et la candidate d’extrême droite Marine Le Pen dans un second tour plus tard ce mois-ci – et ont reporté leur attention sur les attentes croissantes envers la Banque centrale européenne mettre fin à une ère de taux d’intérêt négatifs d’ici décembre.

“Un mouvement d’une telle ampleur d’un coin des marchés, avec des implications aussi profondes – de la tarification du crédit à la détermination des” rendements sans risque “, est la raison d’une réévaluation significative du risque, on pourrait s’en douter”, a déclaré Vishnu Varathan, responsable de l’économie et de la stratégie chez Mizuho Bank Ltd. “Je pense que l’impact de mouvements aussi soutenus et forts des rendements des bons du Trésor sera inévitable pour quiconque.”

Les coûts d’emprunt de la dette européenne ont grimpé en flèche et les marchés monétaires anticipent une hausse des taux de la BCE d’un quart de point d’ici octobre. Le taux d’intérêt sur les obligations allemandes à 10 ans a augmenté de 11 points de base pour atteindre 0,82 %, son plus haut niveau depuis septembre 2015. Les marchés monétaires prévoient des hausses de taux de deux quarts de point par la BCE jusqu’en octobre, et elles sont de deux points de base. loin de parier sur une troisième augmentation de ce type d’ici décembre. La courbe des taux allemande s’est pentifiée, tirée par des taux à 30 ans atteignant leur plus haut niveau depuis 2018.

Lire la suite : Les rendements allemands grimpent à leurs plus hauts niveaux depuis 2015 dans un contexte de paris bellicistes de la BCE

La dette britannique a également été saisie par une précipitation à parier sur un nouveau resserrement avant les données d’inflation de mercredi, envoyant les rendements à 10 ans à un sommet de six ans et confirmant les paris des commerçants sur cinq hausses de taux de la BOE de cinq quarts de point à chaque décision de taux jusqu’en novembre. . Selon une estimation médiane des analystes interrogés par Bloomberg, les prix à la consommation au Royaume-Uni devraient augmenter à leur rythme le plus rapide en 30 ans.

“Ce qui est inconfortable, c’est la force derrière la vente”, a déclaré Ben Emons, stratège macroéconomique mondial chez Medley Global Advisors LLC chez US Treasuries. Une partie de l’augmentation de la flambée des rendements, a-t-il dit, est probablement liée au fait que les taux hypothécaires ont également augmenté et que le montant des prêts hypothécaires refinancés a été réduit, ce qui a incité la vente de bons du Trésor liée à la couverture.

Les taux hypothécaires américains ont atteint leur plus haut niveau depuis décembre 2018, la moyenne d’un prêt sur 30 ans s’établissant à 4,72 %, selon Freddie Mac.

L’Asie ondule

Les marchés asiatiques ont également ressenti l’impact de la baisse des obligations d’État, qui a contribué à pousser le dollar au-dessus de 125 yens pour la première fois depuis 2015. Ils ont également effacé la prime que les obligations de référence chinoises détenaient par rapport à leurs homologues américaines pendant plus d’une décennie et ont réduit l’écart entre les deux titres au moins depuis juin 2010.

“Le dollar-yen semble vulnérable à un mouvement vers 130 si les rendements obligataires américains continuent d’augmenter et la Banque du Japon reste déterminée à maintenir le rendement à 10 ans à 0,25%”, a déclaré Khoon Goh, responsable de la recherche asiatique chez Australia & New Groupe bancaire zélandais Ltd. à Singapour. “Cela mettrait également plus de pression sur les autres devises asiatiques.”

Un guide du commerçant sur le langage des décideurs japonais sur le yen

La Fed a ajouté des propositions agressives de resserrement quantitatif à son plan de hausse rapide des taux d’intérêt la semaine dernière dans le but de limiter la hausse de l’inflation. Cela menace d’anéantir un soutien clé pour les actifs à risque mondiaux, les actions technologiques à prix élevé subissant le plus de pression alors que la hausse des rendements réels menace les valorisations. Le rendement de référence ajusté de l’inflation a grimpé jusqu’à huit points de base pour atteindre moins 0,11 % lundi, pas loin de passer en territoire positif pour la première fois en deux ans.

“Si l’inflation et les préoccupations budgétaires d’aujourd’hui couvaient, le grand avantage de diversification dont les investisseurs en actions ont bénéficié au cours des 25 dernières années grâce au rallye habituel des actions fortement vendues pourrait être perdu”, a écrit David Bianco, directeur des investissements, Amériques, au DWS. “Nous pensons que le prochain mouvement de prix de 5% pour le S&P 500 sera probablement à la baisse étant donné le ralentissement de la croissance des bénéfices, l’inflation élevée et les nombreuses hausses de la Fed susceptibles de peser sur le ratio cours/bénéfices.”

Le rendement de l’obligation à 20 ans a augmenté de neuf points de base pour atteindre 3,0011 %, le plus élevé jamais enregistré pour l’indice de référence sur deux décennies depuis la reprise des émissions du Trésor en mai 2020.

Lire la suite : Une obligation d’État a rapporté 3 % pour la première fois en trois ans

Les données sur les prix à la consommation aux États-Unis seront la clé pour les marchés mondiaux cette semaine alors que la guerre en Ukraine, qui entre maintenant dans sa septième semaine, ajoute aux pressions sur les prix. Les économistes s’attendent à ce que l’indice de mars augmente de 8,4 % en glissement annuel, un nouveau sommet en quatre décennies. Les stratèges voient un élan continu pour des rendements plus élevés pour le moment.

“A ce prix, les marchés recherchent un autre chiffre rond et net comme 3%” sur le rendement du Trésor à 10 ans, a déclaré George Goncalves, responsable de la stratégie macro-économique américaine chez MUFG Securities Americas, dans un communiqué. “Compte tenu de la nature de la course haussière des obligations qui dure depuis une décennie, nous n’avons jamais eu de retracement complet d’un sommet précédent, car les rendements ont constamment baissé.”

(Ajoute la tarification du rendement des obligations à 20 ans au quinzième paragraphe)

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