La Banque du Canada devrait annoncer une hausse de taux démesurée cette semaine

Les responsables de la Banque du Canada semblent prêts à relever vigoureusement les taux d’intérêt canadiens alors que les pressions inflationnistes se propagent et que l’invasion de l’Ukraine par la Russie fait monter en flèche les prix de l’énergie et des aliments.Spencer Colby/Le Globe and Mail

La Banque du Canada devrait annoncer sa première hausse de taux démesurée en plus de deux décennies cette semaine après que les principaux banquiers centraux du pays ont émis des commentaires sévères et des signes croissants de surchauffe de l’économie.

Le gouverneur Tiff Macklem et son équipe ont jusqu’à présent adopté une approche par étapes pour resserrer la politique monétaire, maintenir les coûts d’emprunt à des niveaux record et modifier délibérément les leviers politiques.

Mais avec l’augmentation des pressions inflationnistes et l’invasion de l’Ukraine par la Russie qui fait monter en flèche les prix de l’énergie et des aliments, les dirigeants des banques semblent prêts à augmenter agressivement les taux d’intérêt canadiens.

Il existe un large consensus parmi les économistes de Bay Street sur le fait que la banque centrale augmentera les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage au lieu du quart de point de pourcentage habituel lorsqu’elle l’annonce mercredi. Ce fut le cas pour la dernière fois en mai 2000.

Cela coïncide avec un sentiment croissant que les banquiers centraux ont attendu trop longtemps pour commencer à relever les taux d’intérêt et que le monde pourrait entrer dans une période d’inflation soutenue et plus élevée.

La sous-gouverneure Sharon Kozicki a donné du crédit à l’idée d’une hausse démesurée des taux dans un discours prononcé le mois dernier. Elle a déclaré que la banque était “prête à agir vigoureusement” pour lutter contre l’inflation, qui a atteint un sommet en trois décennies de 5,7% en février. Elle a ajouté que le Conseil des gouverneurs discuterait probablement à la fois du rythme et de l’ampleur des hausses avant la décision sur les taux du 13 avril – une forte indication qu’une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage est sur la table.

En matière d’inflation, le gouvernement et la Banque du Canada évoluent dans des directions opposées

La Banque du Canada a entamé un cycle de hausses de taux d’intérêt le mois dernier, augmentant son taux directeur de 0,25 % à 0,5 %. Les coûts d’emprunt sont toujours bien inférieurs aux niveaux normaux et les analystes s’attendent à ce que la banque procède à une succession rapide de hausses de taux, augmentant les taux d’intérêt au-dessus des niveaux pré-pandémiques de 1,75 % d’ici la fin de l’année.

Les données économiques récentes ont renforcé le cas d’un mouvement d’un demi-point de pourcentage cette semaine.

Vendredi, Statistique Canada a annoncé que le pays avait créé 73 000 emplois en mars, ramenant le taux de chômage à 5,3 %, le plus bas en près de cinq décennies de données comparables. Pendant ce temps, une enquête auprès des entreprises de la Banque du Canada publiée la semaine dernière a montré que les entreprises sont aux prises avec des pénuries de main-d’œuvre et la hausse des coûts des intrants, et prévoient de répercuter la hausse des dépenses sur les consommateurs.

Cela suggère que l’économie canadienne s’est complètement remise de la pandémie et atteint maintenant sa capacité, a déclaré Claire Fan, économiste à la Banque Royale du Canada, dans une interview.

“Si vous vous réveilliez du coma aujourd’hui, vous auriez pensé que nous étions dans une sorte de cycle économique avancé où il n’y a vraiment aucune raison pour que les taux d’intérêt restent à des niveaux de soutien historiquement bas”, a-t-elle déclaré.

La Banque du Canada n’est pas la seule à signaler une voie plus agressive pour des taux d’intérêt plus élevés. D’autres banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, sont passées de la défense d’une politique monétaire ultra-accommodante à la prévision d’augmentations rapides des coûts d’emprunt au cours des derniers mois.

Pas plus tard qu’en décembre, la plupart des responsables de la Fed ne s’attendaient toujours pas à plus de trois hausses de taux en 2022. Désormais, la majorité s’attend à ce que les taux d’intérêt soient relevés au moins six fois de plus cette année, selon les prévisions publiées à la mi-mars.

Le changement soudain à la Fed, à la Banque du Canada et dans d’autres grandes banques centrales a entraîné une réévaluation drastique des marchés obligataires mondiaux alors que les investisseurs ajustent leurs portefeuilles pour refléter un resserrement monétaire beaucoup plus rapide que prévu. Les rendements des obligations du gouvernement canadien à deux ans, par exemple, ont presque doublé au cours du mois dernier, atteignant 2,45 % vendredi, un niveau jamais vu depuis 2008.

Alors que la croissance des prix s’étend au-delà des produits manufacturés et commence à se manifester dans les services, les décideurs sont de plus en plus préoccupés par le fait que le monde entre dans une ère d’inflation obstinément élevée sans précédent depuis les années 1980. Agustin Carstens, directeur général de la Banque des règlements internationaux, une organisation faîtière des banques centrales du monde, a abordé la question dans un discours la semaine dernière.

« De nouvelles pressions émergent, notamment sur les marchés du travail, alors que les travailleurs cherchent à compenser la baisse des revenus réels due à l’inflation. Et les facteurs structurels qui ont maintenu l’inflation à un faible niveau au cours des dernières décennies pourraient s’atténuer à mesure que la mondialisation recule », a-t-il déclaré.

« Si ma thèse est correcte, les banques centrales devront s’adapter, ce que certaines font déjà. Depuis de nombreuses années, après avoir vaincu l’inflation, ils disposent d’une marge de manœuvre sans précédent pour se concentrer sur la croissance et l’emploi. … Mais ce n’est plus possible maintenant qu’une inflation faible et stable doit rester une priorité”, a-t-il déclaré.

Alors que l’inflation augmente et que les salaires stagnent, l’enquête de la Banque du Canada signale des pressions pour une hausse agressive des taux

La principale préoccupation de M. Macklem et de son équipe est de conserver les anticipations d’inflation. Plus l’inflation dépasse l’objectif de 2% de la banque, plus les gens sont susceptibles de commencer à s’attendre à ce que les prix continuent d’augmenter. Cela peut être une prophétie auto-réalisatrice, car les entreprises et les travailleurs fixeront chacun des prix plus élevés et exigeront des salaires plus élevés en fonction de la direction de l’inflation.

“Ce que nous avons appris de l’histoire, c’est que l’économie ne fonctionne tout simplement pas bien lorsque les anticipations d’inflation diminuent”, a déclaré M. Macklem début mars, soulignant les défis économiques des années 1970, lorsque les gens ne faisaient pas confiance à la banque centrale. se débrouiller pour stabiliser la valeur de l’argent.

“Tout le monde avait l’impression d’être arnaqué parce qu’il toucherait son salaire mais que les prix augmenteraient. Il y a eu de nombreuses grèves, il y a eu de nombreux conflits sociaux », a-t-il déclaré.

Parallèlement à une hausse des taux, les analystes s’attendent à ce que la Banque du Canada commence à réduire ses avoirs en Bunds cette semaine.

Ce processus, connu sous le nom de resserrement quantitatif (QT), est essentiellement l’opposé du programme d’assouplissement quantitatif de la banque, dans lequel elle a acheté pour plus de 300 milliards de dollars d’obligations du gouvernement canadien au cours de la première année et demie de la pandémie.

La banque n’a pas l’intention de vendre ces obligations mais commence à les faire échéance sans remplacement. Environ 40% des avoirs obligataires de la banque arrivent à échéance dans les deux prochaines années, ce qui signifie que son bilan pourrait se contracter assez rapidement une fois que QT commencera.

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